Covenant-Bruch in Sicht: Wie Unternehmer handeln, bevor die Bank den Kredit stoppt
Die Quartalszahlen liegen auf dem Tisch, und eine Kennzahl im Kreditvertrag läuft auf die Limite zu. Noch ist keine Rechnung offen, der Betrieb läuft normal. Trotzdem hat die Uhr zu ticken begonnen.
Financial Covenants sind für Banken ein Frühwarnsystem. Für Unternehmer werden sie schnell zur Falle: Wer einen Bruch erst meldet, wenn er eingetreten ist, verhandelt aus der schwächsten Position. Wer ihn Monate vorher kommen sieht, bestimmt die Agenda selbst.
Dieser Beitrag zeigt, welche Kennzahlen zählen, was das Aktienrecht vom Verwaltungsrat verlangt und mit welchen Hebeln Sie Zeit und Spielraum gewinnen.
Vier Kennzahlen, die über Ihren Kredit entscheiden
| Kennzahl | Was sie misst | Häufiger Orientierungswert |
|---|---|---|
| DSCR (Debt Service Coverage Ratio) | Frei verfügbarer Cashflow im Verhältnis zu Zinsen und Amortisation | mindestens 1,2× bis 1,35× |
| ICR (Interest Coverage Ratio) | EBITDA im Verhältnis zum Nettozinsaufwand | mindestens 3× bis 4× |
| Net Debt / EBITDA | Nettoverschuldung im Verhältnis zum operativen Ergebnis | oft maximal rund 3,5× |
| LTV (Loan-to-Value) | Kredit im Verhältnis zum Wert der Sicherheit | je nach Objekt oft 65 bis 75 % |
Das sind Orientierungswerte. Massgebend ist allein Ihr Kreditvertrag, auch dafür, wie EBITDA und Nettoverschuldung berechnet werden. Genau in diesen Definitionen liegt oft der erste Verhandlungsspielraum.
Prüfen Sie auch die Kündigungsklausel. Viele Betriebskredite von KMU kann die Bank ohnehin kurzfristig kündigen. Ein Covenant-Bruch liefert dann den Anlass, und über Cross-Default-Klauseln können weitere Finanzierungen mitgerissen werden.
Die beste Verhandlungsposition haben Sie, solange die Kennzahl noch hält.
Was das Aktienrecht vom Verwaltungsrat verlangt
Ein Covenant-Bruch ist zunächst eine Vertragsverletzung. Oft ist er aber das erste sichtbare Signal einer Entwicklung, für die das revidierte Aktienrecht seit 2023 klare Pflichten vorsieht.
| Stufe | Auslöser | Pflicht des Verwaltungsrats |
|---|---|---|
| Überwachung Art. 725 Abs. 1 OR | Daueraufgabe | Zahlungsfähigkeit laufend überwachen |
| Drohende Zahlungsunfähigkeit Art. 725 Abs. 2 OR | Die Gesellschaft droht zahlungsunfähig zu werden | Zahlungsfähigkeit sichern, nötigenfalls Sanierung einleiten oder Nachlassstundung beantragen |
| Kapitalverlust Art. 725a OR | Aktiven abzüglich Verbindlichkeiten decken weniger als die Hälfte von Aktienkapital und nicht rückzahlbaren gesetzlichen Reserven | Massnahmen zur Beseitigung ergreifen; ohne Revisionsstelle eingeschränkte Revision der Jahresrechnung |
| Überschuldung Art. 725b OR | Begründete Besorgnis, dass die Verbindlichkeiten nicht mehr gedeckt sind | Zwischenabschlüsse zu Fortführungs- und Veräusserungswerten prüfen lassen; bei bestätigter Überschuldung das Gericht benachrichtigen |
Die Benachrichtigung des Gerichts darf nur in zwei Fällen unterbleiben: wenn Gläubiger im Umfang der Überschuldung im Rang zurücktreten und auch die Zinsen stunden, oder wenn begründete Aussicht besteht, die Überschuldung innert angemessener Frist zu beheben, spätestens 90 Tage nach Vorliegen der geprüften Zwischenabschlüsse.
In der Praxis gehört deshalb ein rollierender Liquiditätsplan über rund zwölf Monate zum Pflichtprogramm. Er ist Steuerungsinstrument und Haftungsschutz zugleich: Er zeigt der Bank, dass das Unternehmen sanierungsfähig ist, und dokumentiert, dass der Verwaltungsrat rechtzeitig gehandelt hat.
Fünf Hebel, bevor der Kredit kippt
1. Früh und mit belastbaren Zahlen zur Bank
Kommen Sie mit Forecast, Ursachenanalyse und Massnahmenplan, bevor Ihr Dossier in die Abteilung für Problemkredite wandert. Wer die Lage selbst erklärt, bleibt Partner. Wer überrascht, wird zum Risikofall.
2. Waiver oder Covenant Reset aushandeln
Ein Waiver verzichtet befristet auf die Folgen eines Bruchs, ein Reset setzt die Kennzahlen neu. Banken verlangen dafür oft Gebühren, höhere Margen oder engeres Reporting. Entscheidend ist, was Sie dafür zugestehen und wie lange die Atempause tatsächlich reicht.
3. Stillhalteabkommen abschliessen
Die Bank verzichtet für eine definierte Zeit auf Kündigung und Verwertung, im Gegenzug verpflichten Sie sich auf einen Sanierungsplan und enge Berichterstattung. So gewinnen Sie Zeit für die operative Wende oder eine Refinanzierung.
4. Equity Cure und Rangrücktritt einsetzen
Sieht der Kreditvertrag eine Equity Cure vor, können Aktionäre mit frischem Kapital einen Kennzahlenbruch heilen. Ein Rangrücktritt auf Aktionärsdarlehen stärkt die Position gegenüber der Bank und kann die Benachrichtigung des Gerichts abwenden. Die Überschuldung in der Bilanz beseitigt er allerdings nicht.
5. Refinanzierung ausserhalb der Hausbank prüfen
Eine zweite Bank, Private Debt oder Mezzanine-Kapital können die Abhängigkeit brechen. Mit einem Sale-and-Lease-Back lässt sich Kapital freisetzen, das in Betriebsliegenschaften gebunden ist; verpfändete Objekte brauchen dafür die Zustimmung der Bank. Wer Betrieb und Immobilie frühzeitig trennt, hat hier mehr Möglichkeiten, wie unser Beitrag zum OpCo-PropCo-Modell zeigt.
Praxisbeispiel
CHF 1 Million, die den Unterschied macht
Nehmen wir einen Industriebetrieb mit einer Nettoverschuldung von CHF 9,8 Millionen und einer vertraglichen Obergrenze von 3,5× EBITDA. Das EBITDA fällt von CHF 4,0 auf 2,6 Millionen, die Kennzahl steigt von 2,45× auf 3,77×.
Weil der Forecast das vier Monate vorher zeigt, geht das Unternehmen mit einem Plan zur Bank. Die Aktionäre stellen CHF 1,0 Million zur Entschuldung bereit, die Kennzahl sinkt auf 3,38×. Die Bank gewährt zusätzlich einen Waiver für zwei Testzeitpunkte gegen monatliches Reporting. Ein Sale-and-Lease-Back bleibt als Reserve vorbereitet.
Das Beispiel ist vereinfacht. Es zeigt aber, wie wenig Kapital rechtzeitig genügen kann.
Net Debt / EBITDA im Praxisbeispiel
Nettoverschuldung CHF 9,8 Mio., vertragliche Obergrenze 3,5×
FiPAXDer Forecast zeigt den Bruch vier Monate im Voraus – genug Zeit, um mit einem Plan zur Bank zu gehen.
Sprechen Sie mit uns, bevor die Bank mit Ihnen spricht
Ein Covenant-Bruch ist selten das eigentliche Problem. Gefährlich wird er, wenn Finanzierung, Aktienrecht und Verhandlung nicht zusammen gedacht werden. Wie aus einer solchen Lage ein Neuanfang werden kann, zeigt unser Fall Die 60-Tage-Frist.
FiPAX prüft Ihren Kreditvertrag, rechnet Ihre Kennzahlen unter Stress durch und verhandelt bankenunabhängig auf Augenhöhe mit Ihren Finanzierungspartnern.
Läuft eine Ihrer Kennzahlen auf die Limite zu? Sprechen Sie uns an – das Erstgespräch ist unverbindlich.
Ausgewählte Rechtsgrundlagen
- Obligationenrecht (OR): Art. 725 (drohende Zahlungsunfähigkeit), Art. 725a (Kapitalverlust), Art. 725b (Überschuldung)
Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und ersetzt keine Beratung im Einzelfall. Die genannten Kennzahlen sind unverbindliche Orientierungswerte.